這份報告根據您提供的數據與 2026 年初的國際市場情勢進行擴展。
2026 年初的貴金屬市場經歷了極端劇烈的波動。在 1 月底創下歷史天價後，隨即在 2 月初遭遇了被華爾街稱為「2026 年第一聲警報」的慘烈崩盤。以下是針對這波行情走勢與背後成因的詳細分析：
2026 年初貴金屬市場波動分析報告
一、 市場價格走勢回顧
根據實體市場報價與期貨交易所數據，2026 年開春的黃金與白銀走勢呈現極端的「拋物線式升降」：
| 資產 | 2025/12/31 價格 | 2026/01/29 高點 | 2026/02/02 低點 | 高點至低點跌幅 |
| 黃金 | 4,322.61 | 5,602.225 | 4,402.38 | -21.4% |
| 白銀 | 74.644 | 121.671 | 71.315 | -41.4% |
數據說明：黃金與白銀在短短一個月內漲幅高達 30%-60%，隨後在三天內幾乎回吐了 2026 年以來的所有漲幅，白銀價格甚至一度跌破 2025 年底的起漲點。
二、 暴漲與暴跌的核心驅動因素
1. 創紀錄狂飆的推動力（1 月）
- 「川普 2.0」地緣政治溢價： 市場對美國貿易政策、中東衝突（如美伊局勢升溫）的焦慮，促使資金瘋狂湧入避險資產。
- AI 與工業剛需（白銀特有）： 隨著 AI 伺服器與能源轉型對白銀的需求大幅超標，白銀出現了嚴重的供應缺口，引發逼空行情，推升銀價衝破 120 美元關卡。
- 擁擠交易（Crowded Trade）： 美國銀行（BofA）1 月調查顯示，「做多黃金」成為全球最擁擠的交易，溢價幅度創 1980 年以來新高。
2. 歷史性閃崩的原因（1/30 – 2/2）
- 聯準會主席提名衝擊： 美國總統川普提名被視為「鷹派」的 Kevin Warsh 出任下屆聯準會主席，其偏好縮減資產負債表且對通膨立場強硬，導致美元美債強彈，重挫金銀。
- 交易所保證金「殺手鐧」： 面對拋物線漲勢，CME（芝加哥商品交易所）大幅調高交易保證金（調幅達 30%-40%）。高槓桿投機者因補倉不及被迫清算，造成連鎖性的拋售潮。
- 流動性黑洞與獲利了結： 當金價觸及 5,600 美元心理關卡後，多頭反手獲利了結。正如分析師所述：「任何呈現拋物線上漲的資產，下跌往往也是拋物線式的。」
三、 專業機構觀點與後市預期
儘管遭遇重挫，國際主流投行對 2026 年的長期看法仍未轉向極度悲觀：
- 摩根大通（J.P. Morgan）： 雖然短期波動劇烈，但基於全球央行持續去美元化、每年預計購入 800 噸黃金的結構性支撐，仍將 2026 年底目標價設定在 6,300 美元。
- 瑞銀（UBS）與美銀： 認為這是一次「健康的技術性回調」。在實質利率長期偏低與再通膨風險下，黃金與白銀仍是資產配置的戰略核心。
- 市場共識： 2026 年將是「高波動年」。目前的跌勢雖將今年漲幅悉數收回，但卻也為長期投資者清除了市場中的投機泡沫，重新建立支撐區間。
四、 結論
您觀察到的「跌回起漲點」現象，在技術面上的確屬於「多頭陷阱後的洗盤」。這波修正不僅反映了市場對貨幣政策轉變的恐懼，也顯示出槓桿資金在極端行情下的脆弱性。未來幾週，市場將關注 4,400 美元（黃金）與 70 美元（白銀）的支撐強度。